時(shí)間:2018-10-10 10:20
來源:宇墨Umore
戰(zhàn)略剝離修復(fù)業(yè)務(wù)的:康恒環(huán)境
2018年8月四通股份公布重組預(yù)案,進(jìn)行重大資產(chǎn)置換,擬以8億元置出原有資產(chǎn),同時(shí)置入康恒環(huán)境全部資產(chǎn),作價(jià)85億元,差額部分由四通股份通過發(fā)行股份方式向康恒環(huán)境股東購(gòu)買,并進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。通過此次借殼上市,康恒環(huán)境將實(shí)現(xiàn)對(duì)接資本市場(chǎng)。
從2008年成立,到次年引入瑞士VonRoll-日立造船機(jī)械爐排焚燒技術(shù)并加以吸收改進(jìn),康恒環(huán)境迅速成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率領(lǐng)先的爐排供應(yīng)商。2014年中信產(chǎn)業(yè)基金注資康恒環(huán)境并實(shí)現(xiàn)控股,成為中信產(chǎn)業(yè)基金旗下固廢投資營(yíng)運(yùn)服務(wù)商。康恒環(huán)境自此從單一的設(shè)備系統(tǒng)集成商向焚燒發(fā)電項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型,近兩年業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.5億元,凈利潤(rùn)1.9億元。
早在2013年,康恒就憑借設(shè)備進(jìn)軍土壤修復(fù)。2014年公司中標(biāo)的小南化南部地塊有機(jī)污染物修復(fù)工程(南京首個(gè)大規(guī)模土壤修復(fù)示范工程及環(huán)保部示范項(xiàng)目),主要即通過引進(jìn)日本小松設(shè)備,實(shí)現(xiàn)修復(fù)藥劑與土壤定調(diào)和快速混合,并發(fā)明了一種新型經(jīng)濟(jì)快速的VOC污染處理工藝——化學(xué)熱升溫?zé)峤馕觥V两裨擁?xiàng)土壤與修復(fù)藥劑自動(dòng)混合一體化設(shè)備仍是康恒最具代表性的設(shè)備之一(目前國(guó)內(nèi)已有廠商將其實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化,參見此處)。可以看到,康恒進(jìn)軍修復(fù)業(yè)務(wù)的模式與其主業(yè)垃圾焚燒設(shè)備可謂一脈相承,即設(shè)備采購(gòu)、引進(jìn)消化吸收、國(guó)產(chǎn)、進(jìn)而提供配套工程和運(yùn)營(yíng)服務(wù)模式。筆者一度非??春每岛愕倪@種模式,從康恒近幾年的完成的一些標(biāo)桿項(xiàng)目,包括小南化、上海寶鋼渣場(chǎng)等也能看出公司具備相當(dāng)實(shí)力。
然而此次借殼上市,公司計(jì)劃將土壤修復(fù)業(yè)務(wù)從母公司剝離并對(duì)外轉(zhuǎn)讓。2018 年1月,康恒環(huán)境設(shè)立全資子公司上??岛悱h(huán)境修復(fù)有限公司,將修復(fù)業(yè)務(wù)相關(guān)固定資產(chǎn)和專利下沉至康恒修復(fù)。據(jù)坤元評(píng)估出具的《評(píng)估報(bào)告》,康恒環(huán)境修復(fù)相關(guān)的固定資產(chǎn)和專利評(píng)估值僅為 956萬(wàn)元,其中包括3臺(tái)康恒代表性的KH200設(shè)備(60萬(wàn)-150萬(wàn))。同時(shí),康恒環(huán)境財(cái)報(bào)顯示,土壤修復(fù)2015-2017年審計(jì)確認(rèn)營(yíng)收分別為320萬(wàn)、1815萬(wàn)、433萬(wàn),毛利率分別為24%、36%、56%,在修復(fù)市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)的背景下,康恒2017年的修復(fù)業(yè)務(wù)審計(jì)確認(rèn)營(yíng)收讓人有些看不明白。
此次剝離后,康恒的修復(fù)業(yè)務(wù)將面臨較大的不確定性。此舉是戰(zhàn)略剝離以更好成長(zhǎng),還是出于其他考量進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整,我們且看其日后發(fā)展。
內(nèi)憂外患,想說跨界不容易的:三維絲
廈門三維絲環(huán)保股份有限公司成立于2001年,主要從事袋式除塵器核心部件高性能高溫濾料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,2010年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市,成為國(guó)內(nèi)第一家高溫袋式過濾除塵上市企業(yè)。
2014年公司與技術(shù)支持鐘安良共同出資設(shè)廈門三維絲環(huán)境修復(fù)有限公司,注冊(cè)資本2000萬(wàn)元,公司持股占比90%,鐘安良持股占比10%。
4年過去,2017年三維絲修復(fù)營(yíng)收僅116萬(wàn),凈利潤(rùn)-122萬(wàn)(而與之對(duì)應(yīng)的是,2017年公司整體營(yíng)收130910萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)38%,凈利潤(rùn)4211萬(wàn)元)?;仡欉^去三年的發(fā)展(2015年三維絲修復(fù)公司營(yíng)收6萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為-102萬(wàn)元。2016年?duì)I收126萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為-118萬(wàn)元。)三維絲在環(huán)境修復(fù)方面可以說是沒有任何進(jìn)步,仿佛陷入了一個(gè)泥潭,連年虧損,顯然,這種依靠母公司不斷輸血的模式不可持續(xù)。
公司業(yè)務(wù)拓展不力,顯然是有多方面原因的?;仡檨砜矗?/p>
一是技術(shù)層面:合資公司的技術(shù)支持人有國(guó)外生態(tài)治理方面的經(jīng)驗(yàn),但與國(guó)內(nèi)的土壤修復(fù)領(lǐng)域尚不完全重疊。而2017年公司與加拿大西山公司(我國(guó)幾家主要異位熱脫附技術(shù)企業(yè)均脫胎于西山,簡(jiǎn)直可以號(hào)稱我國(guó)熱脫附技術(shù)之父)的合作也未能落實(shí)。
二是區(qū)位層面:公司成立于廈門,一方面福建本土沒有明顯競(jìng)爭(zhēng)者,但與此同時(shí),沒競(jìng)爭(zhēng)者可能也是因?yàn)楸旧砀=]有修復(fù)市場(chǎng)。據(jù)筆者對(duì)2018年土壤修復(fù)招標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,福建省土壤修復(fù)項(xiàng)目招投標(biāo)數(shù)量?jī)H26條,占全國(guó)的3%(該統(tǒng)計(jì)不完全嚴(yán)謹(jǐn),但可以說明一定問題)。
福建省本土除了龍巖等局部地區(qū)因?yàn)榈V山開采重金屬污染以及局部地區(qū)的廢舊電子拆解和拆船廠工業(yè)污染外,省內(nèi)修復(fù)市場(chǎng)相對(duì)而言很小。
三是母公司層面:母公司內(nèi)部控制權(quán)的爭(zhēng)奪拉鋸戰(zhàn)依舊持續(xù),公司內(nèi)部管理及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到較大影響,從2016半年凈利潤(rùn)收入7180萬(wàn)元到2018年上半年虧損3302萬(wàn)元三維絲營(yíng)業(yè)收入也像坐過山車一樣,這對(duì)公司拓展新業(yè)務(wù)也產(chǎn)生了直接影響。
此外,公司2016年成立龍巖三維絲環(huán)境修復(fù)有限公司,希望搶占龍巖地區(qū)近乎空白的環(huán)境托管服務(wù)市場(chǎng),并以此為基礎(chǔ)拓展環(huán)境修復(fù)等業(yè)務(wù),截止今日也沒能有絲毫進(jìn)展。2017年龍巖三維絲營(yíng)收334萬(wàn),凈利-180萬(wàn)。2018年成立南京三維絲,負(fù)責(zé)全方位環(huán)保工程業(yè)務(wù)。
整體來看,我們看空三維絲土壤修復(fù)業(yè)務(wù),盡管對(duì)于初期的三維絲修復(fù)在不應(yīng)以簡(jiǎn)單的盈利為判別標(biāo)準(zhǔn),但縱觀公司規(guī)模,中標(biāo)情況,技術(shù)儲(chǔ)備,團(tuán)隊(duì)建設(shè),集團(tuán)內(nèi)二次創(chuàng)業(yè)的三維絲都只能說表現(xiàn)不合格。當(dāng)然,類似跨界失利進(jìn)軍土壤的,三維絲并不是第一人(可參見我們報(bào)告中東江環(huán)保的介紹),自然,他也不會(huì)是最后一人,只能說轉(zhuǎn)行不容易,跨界需謹(jǐn)慎。
編輯:劉影
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