在“2022(第十六屆)固廢戰(zhàn)略論壇”上，E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)，湖南大學(xué)兼職教授薛濤在論壇上做了題為《烏卡時(shí)代——尋找確定性》的主題發(fā)言。本文將演講分為七部分，詳細(xì)記錄了薛濤的發(fā)言內(nèi)容精華，以供讀者閱讀。

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1. 在“烏卡時(shí)代”，尋找確定性是我們堅(jiān)定的任務(wù)。在確定性相對(duì)突出的to G領(lǐng)域強(qiáng)化確定性，在不確定性相對(duì)突出的to B領(lǐng)域發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造確定性，在反復(fù)推演“公管、商業(yè)、技術(shù)”三要素的前提下找準(zhǔn)方向，用積極的變革去應(yīng)對(duì)變化，方能勇濟(jì)滄海。

2. 垃圾焚燒vs建筑垃圾--再談環(huán)?！叭w”：在“十三五”期間，垃圾焚燒一路高歌猛進(jìn)，到現(xiàn)在已超前完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)，而建筑垃圾仍任重道遠(yuǎn)。二者的差異反映出“公管、商業(yè)、技術(shù)”間三體運(yùn)動(dòng)對(duì)環(huán)保行業(yè)的影響，而人性，就是那個(gè)導(dǎo)致其復(fù)雜也使得個(gè)別企業(yè)能夠成功的萬(wàn)有引力。

3. 確定性中的不確定--內(nèi)憂外患的焚燒企業(yè)：垃圾焚燒正面臨著由行業(yè)周期帶來(lái)的一系列不確定因素，從前端的人口下降和產(chǎn)能過(guò)剩，到后端的國(guó)補(bǔ)退坡和付款周期延長(zhǎng)，焚燒企業(yè)盈利壓力持續(xù)增加。

4. 確定性中的確定之“守”：守住傳統(tǒng)焚燒業(yè)務(wù)底盤，筑牢品牌壁壘。通過(guò)“雙百跨越”提升運(yùn)營(yíng)水平，靈活選擇綠電、碳交易增加利潤(rùn)，通過(guò)REITs將焚燒資產(chǎn)變成雙重公共產(chǎn)品。在焚燒廠運(yùn)營(yíng)權(quán)即將陸續(xù)迎來(lái)到期的當(dāng)口，這些手段將有效提高資產(chǎn)安全性，政府在更換運(yùn)營(yíng)主體上將更加投鼠忌器。

5. 確定性中的確定之“御”：在相對(duì)容易理解的領(lǐng)域前進(jìn)一步，同時(shí)建立起防火墻。垃圾焚燒企業(yè)更懂公共管理相關(guān)市場(chǎng)規(guī)律，利用特許經(jīng)營(yíng)權(quán)力的延伸擴(kuò)張到一般工業(yè)固廢領(lǐng)域，并在末端通過(guò)熱電聯(lián)供將其轉(zhuǎn)化為公共服務(wù)部分，是形成防御的重要手段。

6. 確定性中的確定之“攻”：跳出舒適圈，入局不確定性領(lǐng)域。不管是新能源、儲(chǔ)能還是循環(huán)利用，公管都已弱化，需要企業(yè)在技術(shù)和商業(yè)上著重發(fā)力。而隨著3060的推進(jìn)，這些領(lǐng)域在確定程度坐標(biāo)軸上的位置亦或發(fā)生變化。

7. 垃圾焚燒增量持續(xù)放緩，疊加2021新增規(guī)模，垃圾焚燒“十四五”進(jìn)度刷新近半，增量天花板已然顯現(xiàn)。58%的新增項(xiàng)目落地縣城地區(qū)，80%新增項(xiàng)目規(guī)模不足1200噸/日，平均單體規(guī)模逐年下降，市場(chǎng)下沉趨勢(shì)愈發(fā)明顯。十大影響力企業(yè)積極拓展多元化業(yè)務(wù)，光大、美欣達(dá)、首創(chuàng)的資源化業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出。

8. 有機(jī)固廢方面，小型、短周期購(gòu)買服務(wù)類項(xiàng)目仍以東部地區(qū)為主戰(zhàn)場(chǎng)，大型投資運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目逐步向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。餐廚垃圾收處價(jià)格基本穩(wěn)定，廚余垃圾收處一體化項(xiàng)目?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯。民營(yíng)企業(yè)和市場(chǎng)化國(guó)企雙雄爭(zhēng)霸，有機(jī)市場(chǎng)仍大有可為。

9. 垃圾填埋存量市場(chǎng)繼續(xù)領(lǐng)跑，填埋場(chǎng)治理打開(kāi)二次發(fā)展空間。伴隨各地相繼出臺(tái)“零填埋”規(guī)劃，封場(chǎng)修復(fù)項(xiàng)目快速釋放，一舉躍升至2022項(xiàng)目新增數(shù)量之首，在市場(chǎng)供需杠桿調(diào)節(jié)下，封場(chǎng)中標(biāo)金額明顯上漲。在復(fù)生類項(xiàng)目上，華東地區(qū)領(lǐng)全國(guó)之先占據(jù)了近半的市場(chǎng)，東部地區(qū)對(duì)土地資源的集約化利用需求和較強(qiáng)的給付能力共同催化了這一市場(chǎng)空間的釋放。與此同時(shí)，伴隨環(huán)保督察的持續(xù)加壓，填埋場(chǎng)滲濾液應(yīng)急處理需求激增，應(yīng)急常態(tài)化影響下，以兩級(jí)DTRO為代表的滲濾液技術(shù)企業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

10. 土壤修復(fù)項(xiàng)目中標(biāo)數(shù)量有所下降，財(cái)政壓力是重要影響因素。土壤修復(fù)類環(huán)保企業(yè)逆勢(shì)翻盤，2022市場(chǎng)份額增加至74%，已占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。受益者企業(yè)釋放項(xiàng)目大幅減少，修復(fù)工程與后續(xù)產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)存在困難，可持續(xù)商業(yè)模式仍需探索。

11. 環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)在疫情影響下呈現(xiàn)良好韌性，年服務(wù)總額仍以8.7%的復(fù)合增速穩(wěn)步擴(kuò)大。大額訂單數(shù)、量齊升，億元以上項(xiàng)目年服務(wù)總額復(fù)合增速高達(dá)30.3%。伴隨環(huán)衛(wèi)一體化進(jìn)程，訂單大型化趨勢(shì)日益明顯。社會(huì)資本參與熱情不減，國(guó)企強(qiáng)勢(shì)入局，在超大型項(xiàng)目（＞3億）的中標(biāo)上具備壓倒性優(yōu)勢(shì)，加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。

12. 不確定性中的確定--“金”戈破局：在“無(wú)廢城市”的巨大機(jī)遇中，“金”循環(huán)（有色金屬危廢）以其高價(jià)值、高流通性異軍突起，而高危害性帶來(lái)的政府強(qiáng)監(jiān)管也為固廢龍頭的進(jìn)入提供了有利優(yōu)勢(shì)。技術(shù)導(dǎo)向剛性是這一領(lǐng)域的制勝基礎(chǔ)，通過(guò)實(shí)現(xiàn)元素的深度提純實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)，疊加從廠外走向廠內(nèi)獲得的來(lái)料控制優(yōu)勢(shì)，達(dá)到對(duì)不確定性領(lǐng)域的確定性防御，完成企業(yè)進(jìn)階。

13. 不確定性中的不確定--“金”濤駭浪：對(duì)于固廢AB方陣來(lái)說(shuō)，“金”循環(huán)領(lǐng)域依然存在其本質(zhì)的不確定性，收益高波動(dòng)性對(duì)國(guó)企考核機(jī)制的建立提出了較大挑戰(zhàn)，而危廢民企靈活的財(cái)務(wù)調(diào)整能力也是國(guó)企普遍缺乏的基因，國(guó)有企業(yè)在進(jìn)入時(shí)是否在組織管理上準(zhǔn)備了充分的適應(yīng)措施，才是他們能否在這個(gè)領(lǐng)域分一杯羹的關(guān)鍵。

01烏卡時(shí)代

首先表示感謝，這次PPT的主題，我選用了最近正流行的一個(gè)概念——“烏卡時(shí)代（VUCA）”。

什么是烏卡時(shí)代？“易變、不確定、復(fù)雜、模糊”，這四個(gè)形容詞，完全代表了至少這3個(gè)月的深刻體會(huì)。2022年的整個(gè)變化都處于極大的不確定性中，沒(méi)有人能告訴大家，明年我們將面臨什么樣的外部環(huán)境，經(jīng)濟(jì)到底用什么方式來(lái)拉動(dòng)，疫情對(duì)我們的影響在3個(gè)月后是否能夠完全退出？我們正面臨著大量變化和不確定因素，大量的復(fù)雜和模糊。

在這樣的背景下，我們沖破疫情的難關(guān)召開(kāi)本次戰(zhàn)略論壇，一同探索如何獲得確定性。企業(yè)家永遠(yuǎn)是這個(gè)行業(yè)的孤勇者，他們不怕面對(duì)不確定性，他們必須用自己的理解能力和預(yù)判能力為企業(yè)掌舵。所以，面對(duì)烏卡時(shí)代，尋找確定性，是我們?yōu)槠髽I(yè)家們舉辦戰(zhàn)略論壇的堅(jiān)定任務(wù)。而昨天的很多談話充分體現(xiàn)了企業(yè)家堅(jiān)韌的氣質(zhì)，也為我們提供了重要的思考。

那么今天我的內(nèi)容就將圍繞以下四個(gè)標(biāo)題展開(kāi)：在確定性領(lǐng)域中存在著哪些不確定，如何找到更好的確定；在不確定性領(lǐng)域如何獲得確定性，以及必須承擔(dān)不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其背后反映的商業(yè)邏輯是我們需要反復(fù)思考的問(wèn)題。

首先來(lái)看一組數(shù)據(jù)對(duì)比：截至2021年，我國(guó)城鎮(zhèn)垃圾焚燒處理能力達(dá)到89萬(wàn)噸/日，已超前完成2025年80萬(wàn)噸/日的規(guī)劃目標(biāo)；而建筑垃圾資源化利用率不但落后于各發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，更是遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到60%的國(guó)家規(guī)劃要求。我很懷疑，在2025年的時(shí)候，我們是不是能夠“實(shí)現(xiàn)”建筑垃圾60%的指標(biāo)，我說(shuō)的是真正的實(shí)現(xiàn)，而不是報(bào)表上的數(shù)字。我一直在講，我們做行業(yè)研究不要完全相信統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，而要對(duì)行業(yè)真實(shí)的數(shù)據(jù)有所認(rèn)知，如此才能形成對(duì)戰(zhàn)略的正確判斷。

回到兩個(gè)領(lǐng)域的對(duì)比，建筑垃圾和垃圾焚燒理論上同屬于公共服務(wù)的領(lǐng)域，但發(fā)展現(xiàn)狀卻大相徑庭，原因何在？在去年的固廢戰(zhàn)略論壇上（相關(guān)閱讀→薛濤之固廢年度盤點(diǎn)：以三yu跨越技術(shù)創(chuàng)新陷阱的九類方式），我提到過(guò)“在環(huán)保toG領(lǐng)域，技術(shù)并非唯一驅(qū)動(dòng)力”，今天我們繼續(xù)用這張三圈圖來(lái)推演垃圾焚燒和建筑垃圾的發(fā)展邏輯。

在公管上，垃圾焚燒相較于建筑垃圾具有更加強(qiáng)烈的公共服務(wù)的屬性，產(chǎn)廢端和消納端基本都落在公共服務(wù)范疇內(nèi)，和B端沒(méi)有任何的關(guān)系。但是在建筑垃圾領(lǐng)域，企業(yè)、個(gè)人等利益主體在其中發(fā)揮著巨大的作用，從產(chǎn)廢端到消納端都有很強(qiáng)的控制力，導(dǎo)致政府公共管理的壓力不一定能夠輕易落地。在商業(yè)上，垃圾焚燒的商業(yè)模式上相對(duì)簡(jiǎn)單明確，成熟的BOT特許經(jīng)營(yíng)模式受到金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可，融資邏輯相對(duì)簡(jiǎn)單，焚燒企業(yè)能夠迅速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，并獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，拿到上市通行證。建筑垃圾雖然也采用特許經(jīng)營(yíng)模式，但受制于各方利益主體，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的效力實(shí)際較弱。例如廣環(huán)投，在掌握了前端砼站和后端消納資格的前提下，依然難以控制建筑垃圾的物質(zhì)流向；再如王瑟瀾總在昨天的論壇上提到，真正高品質(zhì)的拆除垃圾很難收到，最后進(jìn)入處理廠的大多是混入了生活垃圾的裝修垃圾，行業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況可見(jiàn)一斑。（相關(guān)閱讀→推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)，上海環(huán)境如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？）最后再到技術(shù)層面，建筑垃圾領(lǐng)域同樣有很多優(yōu)秀的技術(shù)企業(yè)，但是在公管和商業(yè)未理順的情況下，技術(shù)的驅(qū)動(dòng)力明顯減弱。

做環(huán)保市場(chǎng)分析是特別困難的，其他領(lǐng)域的商業(yè)分析往往僅涉及二元因素，就是技術(shù)和商業(yè)模式，比如汽車、家電、大消費(fèi)等，而在環(huán)保領(lǐng)域，必須把公共管理的科學(xué)加進(jìn)來(lái)，這就形成了環(huán)保領(lǐng)域特有的來(lái)自“公管、商業(yè)和技術(shù)”的難以預(yù)測(cè)的“三體”運(yùn)動(dòng)，而人性，就是那個(gè)導(dǎo)致其復(fù)雜也使得個(gè)別企業(yè)能夠成功的萬(wàn)有引力。我們一直講，E20是在推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，我們并不簡(jiǎn)單的相信政策文件強(qiáng)制性的“一元理論”，環(huán)保行業(yè)的復(fù)雜屬性，及其在細(xì)分領(lǐng)域體現(xiàn)出的“堵癥”，建筑垃圾就是個(gè)很好的例子。為什么到現(xiàn)在還在摸索呢？市場(chǎng)的博弈在其中發(fā)揮了很大的力量，何為市場(chǎng)？西方經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中市場(chǎng)博弈的就是人性，《國(guó)富論》中“人是自私的”這個(gè)基本出發(fā)點(diǎn)成為了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)系統(tǒng)的基石。如果不能掌握這個(gè)邏輯關(guān)系，不能理解“人性”、協(xié)調(diào)“人”之間的利益關(guān)系，那么就很難準(zhǔn)確分析市場(chǎng)的演進(jìn)和趨勢(shì)，尤其是不確定性較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域，人性在其中發(fā)揮的作用大大加強(qiáng)了對(duì)應(yīng)收益的不確定性。

而這也是下面一系列分析的重要出發(fā)點(diǎn)。

首先明確一下確定性和不確定性的概念。政府客戶（to G）的環(huán)衛(wèi)、垃圾焚燒及垃圾填埋領(lǐng)域在推進(jìn)過(guò)程中整體是比較順利的，相關(guān)企業(yè)基本上熟悉政府的游戲規(guī)則，也熟悉整個(gè)打法，中間的確定性很高；而當(dāng)這些企業(yè)想要擴(kuò)展到“無(wú)廢城市”的大機(jī)會(huì)當(dāng)中時(shí)，折戟沉沙的不在少數(shù)，因?yàn)榇藭r(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了從政府客戶（to G）到企業(yè)客戶（to B）的轉(zhuǎn)變，后者帶來(lái)了區(qū)別前者的強(qiáng)烈的不確定性特征。也就是說(shuō)，環(huán)?？蛻糁赶虻碾p重屬性帶來(lái)了確定性和不確定性的雙重屬性。

02確定中的不確定

在確定性突出的垃圾焚燒領(lǐng)域，我們其實(shí)正面臨著由行業(yè)周期帶來(lái)的不確定性因素，這是垃圾焚燒企業(yè)在垃圾焚燒主業(yè)上必然面對(duì)的壓力。首先在前端，人口下滑是一個(gè)繞不過(guò)去的話題，由此引發(fā)的垃圾量下降給焚燒運(yùn)營(yíng)帶來(lái)隱憂，而在垃圾焚燒產(chǎn)能迅速上馬的情況下，已有近2/3的省市出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。其次在后端，國(guó)家可再生能源拖欠已經(jīng)占據(jù)了焚燒企業(yè)應(yīng)收賬款大頭，而地方政府在抗疫壓力下也延緩支付，在這種情況下，恐怕只有具備強(qiáng)大現(xiàn)金流能力的央企才能抗住這樣的沖擊。垃圾焚燒企業(yè)正面臨著兩頭的壓力。

11月底5部門印發(fā)了鼓勵(lì)縣域垃圾焚燒的文件，這個(gè)文件就像前面所說(shuō)的，一定能落地成為具體的商業(yè)模式嗎？還是得回到前面“三體”的推演中去?？h域垃圾能否走通，目前來(lái)看余熱利用或許是更好的途徑，而這則面臨著具有相當(dāng)不確定性的銷路的問(wèn)題。如果垃圾焚燒廠正好在工業(yè)園區(qū)旁邊，有比較好的熱用戶，也許可以在100元/噸處理費(fèi)下打通商業(yè)閉環(huán)。而根據(jù)目前掌握的信息，能夠達(dá)標(biāo)的小型垃圾焚燒裝置大概成本在300元/噸左右，對(duì)于縣域的財(cái)政支付能力來(lái)說(shuō)，這樣的成本肯定是不安全的，進(jìn)而帶來(lái)商業(yè)融資的不便利，再到整個(gè)業(yè)務(wù)的落地困難和技術(shù)成熟度的遲緩。

所有的這些東西，都是我們?cè)诖_定性領(lǐng)域當(dāng)中面臨的不確定性。在我們的論壇當(dāng)中，所有人思考的是如何應(yīng)對(duì)，而不是抱怨。企業(yè)家們?cè)趯ふ覒?zhàn)略當(dāng)中，一定要在他自己的領(lǐng)域增加確定性，所以我們總結(jié)并且提示了一些在確定性領(lǐng)域增加確定性的方法。

03確定中的確定

第一部分，守。

“守”--守住傳統(tǒng)業(yè)務(wù)底盤。對(duì)垃圾焚燒企業(yè)來(lái)說(shuō)，就是通過(guò)一系列途徑增加收入、提高利潤(rùn)、鎖定關(guān)系，提高收益保障性。比如說(shuō)REITs，就在前幾天，曾經(jīng)挽發(fā)改委PPP于危難之際的韓志峰司長(zhǎng)在發(fā)言中提到，到2022年底將有24只REITs正式掛牌，總發(fā)行規(guī)模為783.6億。并預(yù)計(jì)到2023年底，基礎(chǔ)設(shè)施REITs能夠超過(guò)60只，總發(fā)行規(guī)模能夠超過(guò)2000億元，進(jìn)入一個(gè)相對(duì)快速的發(fā)展期（相關(guān)閱讀→韓志峰：基礎(chǔ)設(shè)施投融資熱點(diǎn)問(wèn)題解析 | 論壇觀點(diǎn)）。那么REITs的作用是什么？它把未來(lái)收入的股權(quán)收益在資本市場(chǎng)上再次變成了一個(gè)公共產(chǎn)品，實(shí)際上是品牌強(qiáng)大的表現(xiàn)，同時(shí)也鎖定了未來(lái)資產(chǎn)的安全性，政府在付費(fèi)和更換運(yùn)營(yíng)主體上將更加投鼠忌器。除了REITs以外，綠電、碳交易也是增加收益、提高利潤(rùn)的重要方式，稍后曉數(shù)綠景也會(huì)做相關(guān)的報(bào)告。（相關(guān)閱讀→“雙碳”新機(jī)遇 CCER或?qū)⒔o垃圾焚燒帶來(lái)24~40元/噸額外收入！）當(dāng)然還有我們E20發(fā)起的“雙百跨越”以及“領(lǐng)跑者”標(biāo)準(zhǔn)的制定，其倡導(dǎo)的標(biāo)準(zhǔn)化、集約化、產(chǎn)品化等發(fā)展方向其實(shí)提供的是內(nèi)在運(yùn)營(yíng)效率的提升，并進(jìn)而帶來(lái)利潤(rùn)和資產(chǎn)安全性的增加。我們注意到，智慧化在其中發(fā)揮著很大的作用，圖元科技稍后會(huì)和大家分享其在智慧環(huán)衛(wèi)中的經(jīng)驗(yàn)。（相關(guān)閱讀→如何用數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)環(huán)衛(wèi)企業(yè)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)？）總體來(lái)看，所有的這些方面，最終形成了企業(yè)的品牌壁壘，幫助企業(yè)在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)影響力的輻射。

另外，常規(guī)的“守”也包括走向國(guó)際，目前領(lǐng)頭羊的垃圾焚燒企業(yè)在開(kāi)拓海外市場(chǎng)上已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展，尤其是在“一帶一路”的“一帶”上。當(dāng)然，如果深入理解國(guó)際市場(chǎng)的話我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)真正的強(qiáng)大和融入國(guó)際市場(chǎng)，不是把它割裂為國(guó)外和國(guó)內(nèi)，而是實(shí)現(xiàn)雙向的交融。比如普拉克，作為吸收海外技術(shù)品牌并國(guó)有化的典型代表，在有機(jī)厭氧方面做出了突出的成績(jī)。（相關(guān)閱讀→普拉克是如何實(shí)現(xiàn)有機(jī)廢棄物能源化綠色處理的?）

第二部分，御。

“御”--進(jìn)攻中的防守。在相對(duì)容易理解的領(lǐng)域前進(jìn)一步，同時(shí)建立起防火墻，增加收入和業(yè)務(wù)覆蓋的領(lǐng)域。這主要反映在一般工業(yè)固廢的可燃上（相關(guān)閱讀→讓焚燒廠吃工業(yè)固廢？浙江發(fā)布生活垃圾協(xié)同焚燒處置廢物推薦名錄），在生活垃圾來(lái)源有限的情況下，不少垃圾焚燒企業(yè)選擇擴(kuò)張到一般工業(yè)固廢以及工業(yè)污泥領(lǐng)域，同時(shí)他們的打法又有不同，背后的邏輯其實(shí)是垃圾焚燒企業(yè)更懂公共管理相關(guān)市場(chǎng)規(guī)律，所以也更善于利用一些行政手段，比如特許經(jīng)營(yíng)權(quán)力的延伸。目前特許經(jīng)營(yíng)在中國(guó)尚處于不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)陌肽：臓顟B(tài)，中間有很多可以創(chuàng)新的商業(yè)模式，而它的內(nèi)在壟斷權(quán)對(duì)防御有很大的幫助。另一防御手段是通過(guò)熱電聯(lián)供將末端產(chǎn)品納入基礎(chǔ)公共服務(wù)，一般工業(yè)固廢是商業(yè)領(lǐng)域的充分競(jìng)爭(zhēng)，而當(dāng)它變成公共服務(wù)的一部分時(shí)，壟斷性就提高了。

這就是光大、瀚藍(lán)、康恒等在“三體”相互作用的環(huán)保行業(yè)中間，利用自己的優(yōu)勢(shì)所采取的防御手段。

當(dāng)然，有機(jī)固廢領(lǐng)域也有類似的情況，比如潔綠環(huán)境（相關(guān)閱讀→成衛(wèi)東：“金水模式”，開(kāi)辟產(chǎn)品化落地新路徑）就很好地回答了如何將來(lái)料的適配度提高，以降低不確定性風(fēng)險(xiǎn)；而朗坤（相關(guān)閱讀→長(zhǎng)跑21年，朗坤環(huán)境靠什么在有機(jī)固廢領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力？）則從消納端入手，通過(guò)生物柴油提高資源化產(chǎn)品的品級(jí)來(lái)降低去向不可控的風(fēng)險(xiǎn)。所有削弱不確定性的方法都是防御當(dāng)中很重要的部分。

我們總結(jié)了固廢行業(yè)，甚至是整個(gè)環(huán)保領(lǐng)域企業(yè)正在擴(kuò)張和涉及的領(lǐng)域，我們把它分為產(chǎn)端的to G和銷端的to G，還有銷端的to B和產(chǎn)端的to B。從左到右也對(duì)應(yīng)著從確定性到不確定性的演化。

那么在這樣一個(gè)包羅萬(wàn)象的圖譜之中，我們可以看到不同領(lǐng)域所處的位置以及正在發(fā)生的變數(shù)。比如垃圾焚燒，當(dāng)它進(jìn)入供熱領(lǐng)域后，銷端便已經(jīng)從to G向to B端延伸，必須要考慮熱用戶的不確定性；再比如光伏風(fēng)電，首創(chuàng)在籌劃布局水、固、氣、能（相關(guān)閱讀→曹國(guó)憲：與其在不確定里恐慌，不如在確定性中增長(zhǎng)），我們必然期盼著在3060的推進(jìn)下，風(fēng)光儲(chǔ)、包括分布式，能夠在城市中發(fā)揮基本公共服務(wù)的部分，如果能夠發(fā)揮基本公共服務(wù)的作用，那這些領(lǐng)域的位置將從to B端向to G端演變，并將從不確定性向更大的確定性提升。而作為比較熟悉能源配置的垃圾焚燒領(lǐng)域，就有可能在中間獲得優(yōu)勢(shì)地位，這也是我們?yōu)槭裁匆芯?060的原因。類似的還有污泥、建筑垃圾、儲(chǔ)能等，都在這張圖中發(fā)生不同的變化，這張圖也成為了多元化的“推背圖”。

第三部分，攻。

“攻”--跳出舒適圈，入局不確定。到了這個(gè)部分，企業(yè)已經(jīng)基本離開(kāi)了熟悉的to G領(lǐng)域，大步邁向不確定性。無(wú)論是新能源、儲(chǔ)能、鋰電回收還是廢橡膠資源化，都無(wú)法再依賴政府給的壟斷權(quán)，企業(yè)在入局過(guò)程中承擔(dān)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，具備對(duì)這些領(lǐng)域的技術(shù)控制力和人性控制力，成為企業(yè)重要的能力結(jié)構(gòu)，也是固廢行業(yè)正在摸索的方向。而我們的十大影響力企業(yè)，顯然是具備探索精神和勇于嘗試精神的代表，中國(guó)天楹在風(fēng)電光伏、重力儲(chǔ)能、廢塑料資源化等多個(gè)領(lǐng)域已形成廣泛布局，旺能環(huán)境也開(kāi)始進(jìn)軍鋰電回收和廢橡膠資源化，未來(lái)的成績(jī)值得期待。另外我們也注意到，作為傳統(tǒng)的水處理企業(yè)，天源環(huán)保也將其業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張到固廢領(lǐng)域并取得了一定成績(jī)。（相關(guān)閱讀→垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)發(fā)展的研判，固廢企業(yè)怎么辦？）所有的競(jìng)爭(zhēng)都是你中有我、我中有你。

04行業(yè)數(shù)據(jù)分析

介紹完垃圾焚燒領(lǐng)域面臨的不確定性因素和確定性防御路徑后，我們?cè)賮?lái)看一下今年的行業(yè)數(shù)據(jù)。

首先看生活垃圾焚燒進(jìn)度，新增規(guī)模刷新近半。從左圖看，雖然近幾年歷年新增項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但結(jié)合“十四五”生活垃圾焚燒規(guī)劃看，2021-2022年新增規(guī)模依然完成了“十四五”規(guī)劃新增規(guī)模的50%（右上圖）。

地級(jí)市維度看，四五線城市新增焚燒項(xiàng)目占比從5年前34.3%增至2022年近50%（49%），可見(jiàn)大、中型地級(jí)市焚燒新增規(guī)模已到頂端，四五線城市的新增量也已接近頂端。

如果按照縣城維度劃分，新增生活垃圾焚燒項(xiàng)目所在地為縣城的占比已從原來(lái)（9年前）的17%到現(xiàn)在（2022年10月底）的近60%（58%）。近期國(guó)家發(fā)展改革委、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《關(guān)于加快補(bǔ)齊縣級(jí)地區(qū)生活垃圾焚燒處理設(shè)施短板弱項(xiàng)的實(shí)施方案》對(duì)縣城生活垃圾焚燒亮起了一個(gè)紅燈，針對(duì)現(xiàn)有焚燒處理設(shè)施年負(fù)荷率低于70%的縣級(jí)地區(qū)，原則上不再新建生活垃圾焚燒處理設(shè)施。

從設(shè)計(jì)能力角度看，2022年1-10月新增生活垃圾焚燒項(xiàng)目規(guī)模主要集中在300到1200噸/日；并且近幾年歷年新增中300到1200噸/日規(guī)模范圍占比已從57.3%升至75.5%，換句話說(shuō)，設(shè)計(jì)能力超過(guò)1200噸/日的中、大型焚燒項(xiàng)目新增在不斷減少，這和前面新增焚燒項(xiàng)目主要集中在四五線城市、縣域下沉相呼應(yīng)。

前文也提到過(guò)，對(duì)于公共管理中的文件，可以發(fā)現(xiàn)，其實(shí)違背市場(chǎng)規(guī)律的很多文件很難被落實(shí)，文件如果背離市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律就會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題。就如同現(xiàn)在還在發(fā)布PPP規(guī)范文件，這和半個(gè)月前國(guó)家衛(wèi)生部還在發(fā)布疫情感染數(shù)據(jù)類似，文件已和市場(chǎng)無(wú)法接軌，但這就是實(shí)際情況。從市場(chǎng)數(shù)據(jù)看（左上圖），2022年1-10月新增焚燒PPP項(xiàng)目占比已跌至4.26%，也就是新增項(xiàng)目中，幾乎所有項(xiàng)目都采用非PPP特許經(jīng)營(yíng)模式。

從E20研究院歷年積累數(shù)據(jù)看不同所有制企業(yè)在垃圾焚燒領(lǐng)域的發(fā)展。總體而言，民企在垃圾焚燒領(lǐng)域表現(xiàn)一直不錯(cuò)。再詳細(xì)分析不同性質(zhì)的國(guó)企，平臺(tái)型公司在這兩年有一定增長(zhǎng)。

對(duì)比生活垃圾焚燒、市政污水、環(huán)衛(wèi)等領(lǐng)域的市場(chǎng)化率，焚燒領(lǐng)域市場(chǎng)化率一直非常高，2022年達(dá)到87%。同時(shí)在2019年后，已運(yùn)營(yíng)的生活垃圾焚燒項(xiàng)目大幅增長(zhǎng)。垃圾焚燒領(lǐng)域的行業(yè)集中度也非常的穩(wěn)定，基本保持在60%。

從2010年開(kāi)始，環(huán)境產(chǎn)業(yè)迎來(lái)上市高峰期。在十年周期里，環(huán)境產(chǎn)業(yè)中小技術(shù)企業(yè)確實(shí)更能贏得資本市場(chǎng)青睞，并在歷年新增上市公司里占據(jù)較大份額。而在上市板塊中，重資產(chǎn)環(huán)境公司更加傾向于滬深港，技術(shù)型企業(yè)則更多登陸于深交所和科創(chuàng)板。

水務(wù)、固廢上市公司數(shù)量占比全部環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司比重約80%，30%固廢上市公司為固廢重資產(chǎn)公司。

十年之間，固廢重資產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)均值增長(zhǎng)約26倍，凈資產(chǎn)均值增長(zhǎng)約4倍。營(yíng)業(yè)收入均值增長(zhǎng)8倍，凈利潤(rùn)均值增長(zhǎng)4倍，這些都是不錯(cuò)的數(shù)據(jù)，而且數(shù)據(jù)還處于增長(zhǎng)勢(shì)頭之中。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量實(shí)現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)收帳款情況也得到一定控制，這些變化是2021年環(huán)境產(chǎn)業(yè)重大調(diào)整所帶來(lái)的。固廢重資產(chǎn)上市公司近些年的負(fù)債水平基本穩(wěn)健，凈資產(chǎn)收益率小幅增加。

了解行業(yè)的整體情況后，下面我們結(jié)合本次十大影響力企業(yè)（12家）以及其他12家入圍企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)能力、增長(zhǎng)能力及社會(huì)影響力做了眾生相分析。

固廢十大影響力企業(yè)占據(jù)生活垃圾焚燒新增規(guī)模80%，然而2022年生活垃圾焚燒新增規(guī)模只有2.7萬(wàn)噸/日，增速加劇放緩。在固廢業(yè)務(wù)多元化布局中，固廢十大影響力企業(yè)戰(zhàn)斗力依然很強(qiáng)，固廢十大影響力企業(yè)已抓住并鎖定90%市場(chǎng)。

關(guān)于資產(chǎn)規(guī)模，固廢十大影響力上榜企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模約為非上榜企業(yè)的兩倍多，財(cái)務(wù)規(guī)模也存在類似比例。

盡管生活垃圾焚燒增量在放緩，然而這兩年生活垃圾焚燒廠在建轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)的比例明顯增加，固廢多元化結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，環(huán)衛(wèi)、危廢保持同步發(fā)展。

另外我們看到，在多元化業(yè)務(wù)的可控制性運(yùn)營(yíng)收入中，上榜的12家影響力企業(yè)拿到了90%的市場(chǎng)，這也是他們戰(zhàn)斗力的表現(xiàn)。昨天錦江環(huán)境的韋總也提到了，他們正在大力加強(qiáng)非電的資源化收益（相關(guān)閱讀→厚植高質(zhì)量發(fā)展根基，浙能錦江環(huán)境的破局之道）。

上圖橘色部分看似很高，占比大約66%；然而從中扣除生活垃圾焚燒發(fā)電收入后，資源化收入僅僅包含以產(chǎn)品形式銷售給企業(yè)的收入，不再包含賣電收入，固廢十大影響力企業(yè)資源化比重約為3.5%，其它入圍企業(yè)比重僅為1.5%，固廢十大影響力企業(yè)資源化能力是其它入圍企業(yè)的兩倍多。由此可見(jiàn)，在商業(yè)模式創(chuàng)新方面，這些龍頭企業(yè)比固廢其它企業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在“雙百跨越”評(píng)選中也可以看到，固廢十大影響力上榜企業(yè)占榜26座，占比80%。（相關(guān)閱讀→12座垃圾焚燒廠！“雙百跨越”第二期標(biāo)桿新銳榜單展現(xiàn)環(huán)境服務(wù)分級(jí)新格局）

這張圖之后，我們看到這些固廢企業(yè)互相之間的對(duì)比數(shù)據(jù)，固廢市場(chǎng)很內(nèi)卷，競(jìng)爭(zhēng)很殘暴，成果很顯著。

在做市場(chǎng)研究時(shí)，我們也一直區(qū)分項(xiàng)目來(lái)自本地還是來(lái)自于競(jìng)爭(zhēng)，橘色部分是本地項(xiàng)目，藍(lán)色部分是競(jìng)爭(zhēng)性獲得項(xiàng)目。

這張圖是可控制性運(yùn)營(yíng)收入排行榜，按照行業(yè)平均單價(jià)計(jì)算每家企業(yè)固廢各板塊收入后發(fā)現(xiàn)，固廢企業(yè)多元化布局較為明顯，在排行榜上，光大遙遙領(lǐng)先。

上文剛才提到，每一家重資產(chǎn)固廢企業(yè)的收入既有來(lái)自To G端也有來(lái)自To B端，紅色表示來(lái)自To G地方政府財(cái)政支付的垃圾服務(wù)費(fèi)，藍(lán)色表示To B企業(yè)支付的資源化收入。右邊的圖更有意思，黃色是從左圖藍(lán)色挑出來(lái)的部分，這部分表示資源化收入去掉生活垃圾焚燒發(fā)電后，剩余的其它資源化收入（比如肥料、油脂等收入）。其中3家企業(yè)進(jìn)展很快，一是光大，二是美欣達(dá)，三是首創(chuàng)。

右側(cè)是“雙百跨越”標(biāo)桿廠數(shù)，有6家公司各拿到3座；2023年垃圾焚燒標(biāo)桿比選將更加嚴(yán)格。

恭喜光大環(huán)境、中國(guó)環(huán)境保護(hù)、康恒環(huán)境、上海環(huán)境、三峰環(huán)境等12家公司成為2022年度中國(guó)固廢企業(yè)評(píng)選的十大影響力上榜企業(yè)。

在固廢領(lǐng)域還評(píng)選了固廢最具社會(huì)責(zé)任投運(yùn)企業(yè)、生活垃圾專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)、生活垃圾專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)的其他部分等等，詳見(jiàn)2022年度固廢&環(huán)衛(wèi)十大影響力企業(yè)等13大榜單揭曉（相關(guān)閱讀→2022年度固廢&環(huán)衛(wèi)十大影響力企業(yè)等13大榜單揭曉）。

再到餐廚/廚余端，近兩年餐廚/廚余處理處置市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目新增仍以非PPP特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目為主，但整體餐廚/廚余處理處置市場(chǎng)化新增項(xiàng)目均在下降。但很有意思的是，2022年廚余市場(chǎng)化投運(yùn)項(xiàng)目的新增量是2021年的4倍。

從地域維度看，餐廚/廚余垃圾的小型、短周期購(gòu)買服務(wù)類項(xiàng)目更多集中在東部地區(qū)；大型基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目在中部和西部地區(qū)占比更高。

分散式餐廚垃圾處理工藝五花八門（左上圖），集中式處理工藝中厭氧消化工藝占比較高，為61%，本部分在有機(jī)垃圾的報(bào)告上也會(huì)給會(huì)員們做出更詳細(xì)的分析。右圖是廚余垃圾分散式和集中式處理工藝比例，廚余分散式以好氧發(fā)酵工藝為主，集中式同樣以厭氧消化工藝為主。

價(jià)格上來(lái)說(shuō)，無(wú)論是餐廚垃圾還是廚余垃圾。收處價(jià)格總體穩(wěn)定、略有下降，E20研究院認(rèn)為這和財(cái)政緊缺有一定關(guān)系。

從分散式和集中式角度分析餐廚/廚余垃圾處理市場(chǎng)化項(xiàng)目單價(jià)看，分散式價(jià)格略高于集中式價(jià)格。另外還對(duì)餐廚/廚余垃圾不同處理工藝的價(jià)格進(jìn)行了比較（不完全統(tǒng)計(jì)），差異不明顯。

餐廚/廚余垃圾處理典型大項(xiàng)目的分布（左上圖），E20研究院進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，包括地域分布、項(xiàng)目數(shù)量和工藝。E20研究院認(rèn)為每一個(gè)規(guī)模在500噸/日以上的大型項(xiàng)目才是行業(yè)關(guān)注重點(diǎn)，它也代表未來(lái)趨勢(shì)。通過(guò)地域分布可以看到，大項(xiàng)目主要集中在沿海地區(qū)以及部分中部地區(qū)，主要處理工藝為厭氧消化。上海安若必科承建的武漢千子山有機(jī)質(zhì)固廢處置項(xiàng)目所采用的干式厭氧技術(shù)，是目前國(guó)內(nèi)一次性建成、設(shè)計(jì)處理規(guī)模最大的項(xiàng)目。

分析投運(yùn)項(xiàng)目的社會(huì)資本方，在這個(gè)領(lǐng)域，民營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比垃圾焚燒領(lǐng)域高。2019-2022年1-10月民企中標(biāo)的餐廚/廚余垃圾處理投資運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目占比過(guò)半，市場(chǎng)份額占比為36%。市場(chǎng)份額占比最大的為市場(chǎng)化國(guó)企，占比為42%。

這是2022年餐廚和廚余處理總規(guī)模排名，以及2022年病死畜禽處理總規(guī)模排名。

榜單詳見(jiàn)2022年度固廢&環(huán)衛(wèi)十大影響力企業(yè)等13大榜單揭曉（相關(guān)閱讀→2022年度固廢&環(huán)衛(wèi)十大影響力企業(yè)等13大榜單揭曉）。

建筑垃圾領(lǐng)域，左上圖是歷年新增建筑垃圾資源化項(xiàng)目商業(yè)模式分布圖，同樣是采用非PPP特許經(jīng)營(yíng)模式的項(xiàng)目遠(yuǎn)多于PPP模式項(xiàng)目。建筑垃圾資源化項(xiàng)目的中標(biāo)方，由于不確定性帶來(lái)的不可控性，被本地企業(yè)中標(biāo)的占比為80%。右側(cè)來(lái)看，河南所有的項(xiàng)目都是本地企業(yè)中標(biāo)，這和當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境有很大的關(guān)系。

把中標(biāo)方按照企業(yè)性質(zhì)進(jìn)行拆解，2022年1-10月50%的國(guó)企中標(biāo)建筑垃圾資源化投運(yùn)項(xiàng)目，國(guó)企在非PPP特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的獲取上同樣在進(jìn)行發(fā)力。

這是建筑垃圾領(lǐng)域的優(yōu)秀技術(shù)供應(yīng)商。

生活垃圾填埋場(chǎng)，五年來(lái)新增項(xiàng)目數(shù)量非常少（左上圖），僅6%，且新增項(xiàng)目超六成在西部地區(qū)（右上圖）。

當(dāng)前，填埋場(chǎng)仍然以存量場(chǎng)的治理為主。工程類項(xiàng)目中，2022年封場(chǎng)類項(xiàng)目在增多；右側(cè)是四大不同類型填埋場(chǎng)治理項(xiàng)目的七大地理區(qū)分布情況，近五年，存量填埋場(chǎng)運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目主要分布在華南、華東以及西南地區(qū)；維護(hù)改造擴(kuò)容工程類項(xiàng)目各地理區(qū)分布較為均衡，華東和西北地區(qū)略多；封場(chǎng)修復(fù)類工程項(xiàng)目主要集中在華東地區(qū)，其次是華北、華中和華南地區(qū)；復(fù)生類工程項(xiàng)目則近半數(shù)在華東地區(qū)，其次是在華南地區(qū)，這和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)土地有限有一定關(guān)系，有限的土地資源需再次開(kāi)發(fā)利用。

從中標(biāo)額角度看，封場(chǎng)和復(fù)生類工程項(xiàng)目的平均中標(biāo)額上漲明顯，專業(yè)環(huán)保公司中標(biāo)價(jià)更高。

這是優(yōu)秀的填埋場(chǎng)領(lǐng)域企業(yè)。

再聚焦填埋場(chǎng)滲濾液處理領(lǐng)域，近年來(lái)，設(shè)備租賃類、應(yīng)急處理類的項(xiàng)目占比都在升高。E20研究院還對(duì)填埋場(chǎng)滲濾液處理項(xiàng)目的工藝流程進(jìn)行分析，采用兩級(jí)（DT）RO工藝的項(xiàng)目占比為37%，在應(yīng)急處理項(xiàng)目中此工藝占比更高，為57%。

這是優(yōu)秀的滲濾液領(lǐng)域的企業(yè)。

土壤修復(fù)領(lǐng)域，2022年1-10月土壤修復(fù)工程類項(xiàng)目的中標(biāo)數(shù)量大幅減少，E20研究院認(rèn)為這和財(cái)政的壓力有關(guān)系。

在對(duì)比去年的市場(chǎng)份額發(fā)現(xiàn)，土壤修復(fù)類環(huán)保企業(yè)較工程類公司占比增多，所以叫做逆勢(shì)翻盤，占據(jù)2022年前10個(gè)月工程類市場(chǎng)份額的74%。

此外，遺憾的是，2022年1-10月，（受益者）企業(yè)釋放得工業(yè)污染場(chǎng)地工程類項(xiàng)目大幅減少。

這是土壤修復(fù)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，其中不乏上市公司。

上圖為2022年危廢處理的規(guī)模排名，危廢行業(yè)2022年的財(cái)報(bào)非常糟糕。

以上是危廢領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)以及工業(yè)固廢領(lǐng)域里的優(yōu)秀供應(yīng)商。

環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化市場(chǎng)2022年的情況基本穩(wěn)定，市場(chǎng)化的速度保持同比增長(zhǎng)。另外，年服務(wù)金額過(guò)億的市場(chǎng)化項(xiàng)目年服務(wù)總額明顯增高。

3年前的環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化市場(chǎng)，除了北京環(huán)衛(wèi)外基本上都是民營(yíng)企業(yè)，但是現(xiàn)在進(jìn)入存量博弈階段，環(huán)衛(wèi)確定性極強(qiáng)的業(yè)務(wù)已經(jīng)成為蛋糕上不可忽視的部分，國(guó)企明顯發(fā)力，包括首創(chuàng)在內(nèi)。右圖是歷年年服務(wù)金額過(guò)億項(xiàng)目的中標(biāo)情況，2022年國(guó)企中標(biāo)超60%以上的年服過(guò)億環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化項(xiàng)目，壓過(guò)了民企。在2016-2022年1-10月期間新增年服超3億元/年的超大項(xiàng)目中，國(guó)企中標(biāo)數(shù)量同樣壓過(guò)了民企 。

歷年新增不同年服環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化項(xiàng)目社會(huì)資本參與數(shù)量對(duì)比，項(xiàng)目規(guī)模越大，競(jìng)爭(zhēng)主體越來(lái)越多。

其中，環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化的項(xiàng)目當(dāng)中，雖然總的“玩家”在減少（左上圖），其中有很多只是注冊(cè)沒(méi)能夠拿到項(xiàng)目的企業(yè)或項(xiàng)目到期后沒(méi)有新項(xiàng)目延續(xù)的企業(yè)，現(xiàn)在被淘汰出局。如果到3年及以上的優(yōu)質(zhì)環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化項(xiàng)目（右上圖），也就是計(jì)算商占率的項(xiàng)目，投入的參與競(jìng)爭(zhēng)主體在增加，雖然很多企業(yè)在中間被淘汰，但是進(jìn)入優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的“玩家”總數(shù)仍在增加，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

地圖為2022年各省市環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化商占率，即大型企業(yè)能夠獲得商機(jī)的比例。比例越低，商機(jī)越多，深藍(lán)色的部分是進(jìn)展比較迅速的省市，這部分省市這兩年的商機(jī)比較少。整體看，環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)上還有很大的空間可以搏殺。

左圖是前文出現(xiàn)過(guò)的各領(lǐng)域市場(chǎng)化集中度數(shù)據(jù)圖，E20研究院在計(jì)算后發(fā)現(xiàn)結(jié)果是下降的。環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化市場(chǎng)不斷有新的主體進(jìn)來(lái)，這說(shuō)明這個(gè)領(lǐng)域的壁壘不夠高，領(lǐng)先者在穩(wěn)定底盤上很有限，只能通過(guò)不斷的增加擴(kuò)張來(lái)確保自己地位。即便如此，集中度仍然在下降。

右側(cè)是十大影響力企業(yè)的占比，環(huán)衛(wèi)的十大影響力企業(yè)在這個(gè)領(lǐng)域占據(jù)了一定優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有垃圾焚燒90%那么強(qiáng)大，也能夠有75%左右的空間。

這是環(huán)衛(wèi)截止到2022年的10月底的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，分別是是環(huán)衛(wèi)影響力的總服務(wù)規(guī)模和新增規(guī)模排名。

3年以上的環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目總規(guī)模和新增規(guī)模排名。

10年以上環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目總規(guī)模排名。右側(cè)是不同規(guī)模的項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)比例。

這是新聞熱度的榜單，更加受到資本市場(chǎng)和行業(yè)關(guān)注的企業(yè)排名。

這是2022年度的環(huán)衛(wèi)十大影響力的企業(yè)名單，北京環(huán)境、僑銀等等。

還有環(huán)衛(wèi)最具成長(zhǎng)性服務(wù)企業(yè)和環(huán)衛(wèi)最具社會(huì)責(zé)任服務(wù)企業(yè)榜單。

05共析“金木水火土”

下面我們進(jìn)入不確定性領(lǐng)域，來(lái)分析一下這個(gè)領(lǐng)域的特征?！盁o(wú)廢城市”的建設(shè)指標(biāo)實(shí)際上打開(kāi)了整個(gè)固廢領(lǐng)域擴(kuò)展的空間，無(wú)論是一般工業(yè)固廢，還是工業(yè)危廢，都存在著巨大的需求缺口。2022年“無(wú)廢城市”的建設(shè)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到120多個(gè)地區(qū)，更多的商機(jī)出現(xiàn)在企業(yè)面前，我們面對(duì)一些必選的指標(biāo)：源頭減量，資源化利用、最終處置…，也面臨一些商業(yè)上的思考：投資運(yùn)營(yíng)機(jī)會(huì)是否優(yōu)質(zhì)、商業(yè)模式是否完整、技術(shù)路線是否合理、如何實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品高值化以及產(chǎn)業(yè)融合等等。在這樣一個(gè)巨大的空間中，涉及的固廢種類十分龐雜，不同的細(xì)分領(lǐng)域?qū)?yīng)著不同的規(guī)則，因此我們嘗試采用道家“金木水火土”的概念對(duì)各類固廢進(jìn)行分類，并在此基礎(chǔ)上展開(kāi)商業(yè)分析。

“金木水火土”的分類標(biāo)準(zhǔn)主要看來(lái)源?！敖稹眮?lái)自冶金行業(yè)?！巴痢备鄟?lái)自建筑端，包括磷石膏、無(wú)機(jī)硅酸鹽等，對(duì)于這類固廢，價(jià)值較低、運(yùn)距受限影響了其資源化，而污染物摻雜往往會(huì)進(jìn)一步惡化其價(jià)值鏈的形成?！澳尽敝饕竵?lái)自農(nóng)業(yè)源的有機(jī)質(zhì)，當(dāng)然也包括食品加工和餐飲業(yè)，這部分固廢的去向很有意思，比如通過(guò)厭氧等方式提取能源，但這就必然面臨沼渣還土的問(wèn)題；再如去年我講過(guò)的路德用酒糟做飼料、朗坤利用餐廚垃圾制備生物柴油等，這部分在3060中能否遇到較大的機(jī)會(huì)，能夠和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域形成充分的聯(lián)動(dòng)，都是值得我們深入思考的問(wèn)題。

“火”是來(lái)自石油、化工行業(yè)的廢料，比如說(shuō)廢紡織品、廢塑料這些一般工業(yè)固廢，火的特點(diǎn)首先是可燃，因此它可以通過(guò)進(jìn)入生活垃圾焚燒廠協(xié)同處置或成立一般工業(yè)固廢焚燒廠來(lái)解決去向問(wèn)題。當(dāng)然，國(guó)家還是鼓勵(lì)將其回收以提高產(chǎn)值，但在這個(gè)過(guò)程中就會(huì)發(fā)生博弈：焚燒足夠簡(jiǎn)單成熟且收益模式穩(wěn)定，回收既沒(méi)有補(bǔ)貼又要面臨銷路風(fēng)險(xiǎn)，要協(xié)調(diào)這其中的利益關(guān)系并不容易?！盎稹钡念I(lǐng)域還有廢機(jī)油，東南亞和日本基本都是直接把廢機(jī)油燒掉，而在中國(guó)，廢機(jī)油的資源化已經(jīng)支撐一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了上市，這說(shuō)明其價(jià)值是存在的。

最后到“水”，這部分我們講的是可溶的問(wèn)題，比如最近在整個(gè)水務(wù)行業(yè)，由于廢鹽的可溶性，它的資源化已經(jīng)成為了一個(gè)堵點(diǎn)，另外還有溶劑再生?！八边€有一個(gè)特點(diǎn)，像廢酸這類危廢的運(yùn)輸需要用到專門的液體轉(zhuǎn)運(yùn)罐車以保障安全，在利益驅(qū)動(dòng)下其實(shí)也隱藏著安全風(fēng)險(xiǎn)，因此收集過(guò)程中同樣存在著一定博弈。

以上就是對(duì)“金木水火土”的一個(gè)總覽，總體來(lái)看，每種來(lái)源的工業(yè)固廢都由于它特點(diǎn)的不同而對(duì)未來(lái)去向其實(shí)產(chǎn)生了有利或不利的影響，也成為工業(yè)固廢資源化思考的要點(diǎn)。

今年危廢的處理量首次反超產(chǎn)生量，所以我們看到危廢估值的下降包括危廢企業(yè)利潤(rùn)的節(jié)節(jié)下降其實(shí)也是這一數(shù)據(jù)的反映，供給過(guò)剩的情況已經(jīng)出現(xiàn)。那么在這中間，危廢簡(jiǎn)單的炒作肯定是不能持續(xù)了，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的分析就顯得更加重要。

那么在這一情況下，我們注意到一組數(shù)據(jù)，在產(chǎn)生量上位于全行業(yè)第二的有色金屬行業(yè)危廢，在處理處置量上已經(jīng)成為了全行業(yè)第一，也就是說(shuō)有色金屬危廢正在變得炙手可熱。下面我們重點(diǎn)來(lái)看一下“金”的部分。

“金”有什么特點(diǎn)？首先是高還原性，尤其是高價(jià)值的有色金屬，通過(guò)冶煉技術(shù)可以得到高純度的零價(jià)金屬。我們知道，目前行業(yè)中原生鋁的比例是非常低的，大量鋁材都是再生鋁。這種高還原性是“水、木、火、土”領(lǐng)域基本做不到的，所以也形成了它在資源化上的差異化路徑。而還原后回到原料端的金屬完全可以做成期貨，從而形成高變現(xiàn)的存貨，也因此具有了高價(jià)值、高流通性，這幾個(gè)特點(diǎn)其實(shí)互為因果。當(dāng)然更重要的，有色金屬具備高危害性，受到的政府監(jiān)管力度會(huì)更強(qiáng)，具備公共管理的屬性，對(duì)于固廢龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)是更加熟悉的領(lǐng)域和更加擅長(zhǎng)的打法。而像廢鐵、廢鋼這種常規(guī)的大宗物資回收，公共管理的干預(yù)相對(duì)微弱，并且市場(chǎng)過(guò)于透明，我們的環(huán)保公司實(shí)際并不具備優(yōu)勢(shì)。要知道所有的競(jìng)爭(zhēng)，比較的是個(gè)體企業(yè)的長(zhǎng)板和短板，如果能夠用擅長(zhǎng)的公共服務(wù)管理基本常識(shí)和資質(zhì)手段來(lái)進(jìn)行延伸，那么環(huán)保企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)相對(duì)較大一些。因此基于以上幾個(gè)因素，我們本次的研究重點(diǎn)落在了有色金屬行業(yè)危廢這一細(xì)分領(lǐng)域。

那么在這一領(lǐng)域的資源化情況上，我們看到再生有色金屬行業(yè)的產(chǎn)值在逐年走高，預(yù)計(jì)到2025年能達(dá)到6000億元，鋅、銅、鋁、鉛是這一市場(chǎng)上的四大主要再生金屬。而銅價(jià)一年內(nèi)的變化幅度就達(dá)到了15%，價(jià)格的波動(dòng)性非常大。

由此我們總結(jié)出有色金屬危廢資源化在商業(yè)模式方面的特點(diǎn)。首先，它是采用BOO模式的純商業(yè)經(jīng)營(yíng)；其次，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)且深度市場(chǎng)化，不確定性極強(qiáng)，政府授予的危廢許可證僅僅提供了市場(chǎng)進(jìn)入資質(zhì)，但由于整個(gè)的供需端均是to B用戶，企業(yè)不可避免面臨市場(chǎng)化的充分競(jìng)爭(zhēng)；再者，它具有高波動(dòng)性，跟大宗商品的周期有著很大關(guān)系；與此同時(shí)，它必須要做好融入產(chǎn)業(yè)，我們關(guān)注到的企業(yè)基本上都不是環(huán)?？诘奈U無(wú)害化企業(yè)，更多是屬于冶金行業(yè)，而他們的技術(shù)支持基本都是中南院、恩菲設(shè)計(jì)院等領(lǐng)先的專業(yè)機(jī)構(gòu)，所以也體現(xiàn)了這一領(lǐng)域較高的技術(shù)門檻。

06不確定中的確定

針對(duì)“金”循環(huán)領(lǐng)域的企業(yè)打法，我們用最習(xí)慣的二維形成了一張戰(zhàn)略思考圖。從整個(gè)固廢行業(yè)來(lái)看，固廢可以分為危廢和非危廢，低價(jià)值的和高價(jià)值的。如果在非危廢的低價(jià)值領(lǐng)域，比如生活垃圾，其實(shí)是監(jiān)管者在付費(fèi)，這部分固廢的處理處置一般都以公共服務(wù)的形式呈現(xiàn)，而付費(fèi)主體能否向居民端轉(zhuǎn)移仍然需要很長(zhǎng)的探索。如果是危廢中的低價(jià)值領(lǐng)域，那一定是產(chǎn)廢者付費(fèi)，比如含銅量低于5%的工業(yè)污泥，而企業(yè)對(duì)成本的控制就成為它的優(yōu)勢(shì)所在。在非危廢的高價(jià)值領(lǐng)域，比如包括廢塑料、廢紙張的城市礦山部分，企業(yè)在獲得這部分固廢時(shí)需要支付一定的費(fèi)用，也就是利費(fèi)者付費(fèi)，如何控制來(lái)料的物質(zhì)流是企業(yè)需要思考的關(guān)鍵問(wèn)題，而杭州聯(lián)運(yùn)通過(guò)智慧化的方式提高了收運(yùn)效率，找到了自己的發(fā)展模式，給我們提供了重要參考。簡(jiǎn)單分析完這三個(gè)領(lǐng)域后，我們進(jìn)入今天討論的重點(diǎn)。在以鑫聯(lián)、飛南、浙富為代表的高價(jià)值危廢領(lǐng)域，同時(shí)包含了產(chǎn)廢者付費(fèi)和利費(fèi)者付費(fèi)，而技術(shù)導(dǎo)向剛性成為企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的核心要素，在這個(gè)領(lǐng)域能夠獲得優(yōu)勢(shì)的企業(yè)一定不僅限于在物理級(jí)實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)單的分選，而是進(jìn)入化學(xué)級(jí)進(jìn)行深度的元素提純，進(jìn)而走向高價(jià)值，形成了產(chǎn)品的升級(jí)，就是所謂的“產(chǎn)品buff”。更進(jìn)一步地，未來(lái)我們期待企業(yè)能逐漸從廠外走向廠內(nèi)，通過(guò)綁定重點(diǎn)客戶從分散走向集中，控制高價(jià)值危廢的來(lái)料，形成“來(lái)料buff”，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的穩(wěn)定。

因此在上面的分析中間，我們看到在有色金屬危廢資源化這個(gè)不確定性領(lǐng)域增加確定性的幾個(gè)方法。首先，危廢許可證的申請(qǐng)難度給企業(yè)建立了資質(zhì)壁壘。但是目前來(lái)看，危廢許可證的實(shí)際使用量很低，只有27%。

其次，剛剛反復(fù)提到的技術(shù)壁壘也為企業(yè)提供了重要防御。無(wú)論是飛南在含銅污泥中廢銅的回收，還是鑫聯(lián)在高爐灰中微量鋅的提取，都是把金屬純度做到了99.9%，在蕓蕓眾生基本只能做到70%純度的情況下，技術(shù)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)是相當(dāng)明顯的，另外鑫聯(lián)在提鋅的過(guò)程中還能在其中提出微量的銦，用在我們現(xiàn)有的電路板、顯示屏上，雖然銦作為貴金屬價(jià)格非常高，但是每個(gè)電路板或顯示屏上面銦的使用是納米級(jí)的，因此實(shí)際平均到每個(gè)顯示屏上面僅增加幾塊錢成本，末端消納整體順暢，進(jìn)一步加強(qiáng)了鑫聯(lián)危廢資源化業(yè)務(wù)的盈利能力，當(dāng)然這和兩家企業(yè)敢于在研發(fā)上投入資金是密不可分的。

回頭來(lái)看鑫聯(lián)，在得到環(huán)保處理的200萬(wàn)噸高爐灰中，鑫聯(lián)一家的處理量就達(dá)到了130萬(wàn)噸，一方面是由于它深度綁定了前端產(chǎn)廢企業(yè)，鎖定高爐灰來(lái)料，另一方面也和它不斷提升產(chǎn)品價(jià)值有很大關(guān)系，當(dāng)提取的鋅或銦做到99.9%純度時(shí)，已經(jīng)完全達(dá)到了期貨的標(biāo)準(zhǔn)，從而可以建立起完整的消納體系來(lái)保障后端收入，反過(guò)來(lái)又降低了前端收料的價(jià)格制約，一個(gè)良性的商業(yè)閉環(huán)由此形成。

07不確定中的不確定

當(dāng)然，“金”循環(huán)領(lǐng)域依然存在著它本質(zhì)上的不確定性。我們看到這張圖，固廢AB方陣?yán)贌髽I(yè)的平均凈利率是20.5%，而像資本熱捧的飛南、浙富，收益是7%，好像并不高，另外他們的收益還跟期貨市場(chǎng)的變動(dòng)有很大關(guān)系，銅價(jià)的上升和下降明顯影響收益。那么這就是國(guó)有企業(yè)在進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域時(shí)面臨的一大問(wèn)題，國(guó)企的考核機(jī)制是每年收益都要穩(wěn)步遞增百分之幾，而在這樣一個(gè)高波動(dòng)性領(lǐng)域，我們對(duì)下屬的企業(yè)用什么樣的考核機(jī)制，包括國(guó)資委對(duì)我們用什么樣的考核機(jī)制，才能適應(yīng)領(lǐng)域的收益波動(dòng)屬性呢？如何在這樣高度市場(chǎng)化且不太規(guī)范的危廢收運(yùn)處市場(chǎng)協(xié)調(diào)各方利益，激發(fā)各方主體的能動(dòng)性呢？這些都是我所說(shuō)的“人性”的問(wèn)題。

另外，雖然“金”循環(huán)領(lǐng)域呈現(xiàn)出的收益率僅為7%，但是我們要注意到一個(gè)差別，鑫聯(lián)和飛南作為民營(yíng)企業(yè)，他們有很靈活的手段去調(diào)整它的財(cái)務(wù)報(bào)表。比如飛南，賬面上有20億的存貨純銅，大家知道，銅是期貨類的大宗產(chǎn)品，具有高變現(xiàn)值，企業(yè)完全可以在銅價(jià)最好的時(shí)候?qū)⑵滟u出，這樣一來(lái)就可以用存貨調(diào)整它的收益和現(xiàn)金流。這和垃圾焚燒企業(yè)較直觀的報(bào)表是不一樣的，這就是它的特點(diǎn)。

再往下，鋁灰行業(yè)，今年鋁灰入危，伴隨著鋁價(jià)格的走高成為了大家關(guān)注的重點(diǎn)，河南明泰、江蘇海光，包括我們十大影響力的瀚藍(lán)環(huán)境都已經(jīng)相繼進(jìn)入到這個(gè)領(lǐng)域，這會(huì)不會(huì)成為有色金屬危廢領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)呢？我們會(huì)在后續(xù)的研究中持續(xù)關(guān)注。

“金木水火土”循環(huán)不已，今天我們著重了“金”，但是在木、水、火、土的領(lǐng)域，同樣有其各自的代表企業(yè)，比如聚海環(huán)境在磷石膏的資源化上取得了突破，朗坤在生物柴油上的優(yōu)勢(shì)等等。所有這些領(lǐng)域都具有來(lái)自本身行業(yè)屬性的強(qiáng)大不確定性，國(guó)有企業(yè)在進(jìn)入時(shí)是否針對(duì)它的不確定性在組織管理上準(zhǔn)備了相應(yīng)的防御措施，才是他們能否在這個(gè)領(lǐng)域分一杯羹的關(guān)鍵。

后面還有一個(gè)彩蛋--鋰電回收，由于時(shí)間有限，本次鋰電的介紹非常簡(jiǎn)單，大家知道最近鋰的價(jià)格直線上揚(yáng)，強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)帶動(dòng)的是行業(yè)的高景氣，磷酸鐵鋰和三元鋰電池到2025的市場(chǎng)空間分別能達(dá)到57億和138億。

總體來(lái)看，鋰電池回收一共有三大模式，包括第三方回收模式，以格林美為代表，電池生產(chǎn)商回收模式和整車企業(yè)主導(dǎo)的聯(lián)盟回收模式。包括廣環(huán)投、旺能在內(nèi)的AB方針都開(kāi)始布局，在時(shí)限性極強(qiáng)的市場(chǎng)周期下，我們的垃圾焚燒企業(yè)本身缺乏技術(shù)基礎(chǔ)，完全依賴自身去完成從研發(fā)到投產(chǎn)的全套流程后，恐怕市場(chǎng)周期早已過(guò)去，像危廢的“產(chǎn)能過(guò)剩”“價(jià)格過(guò)山車”便是這樣的先例。所以，垃圾焚燒企業(yè)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)可以在三類企業(yè)中擇一合作，以快速掌握在回收端或消納端的優(yōu)勢(shì)。這部分也會(huì)成為我們?cè)诿骱竽甑难芯恐攸c(diǎn)之一。

我也學(xué)習(xí)郝總，找一句名言來(lái)結(jié)束我的報(bào)告——“應(yīng)對(duì)變化的最好辦法就是設(shè)法創(chuàng)造變化”。以上就是我的報(bào)告，謝謝各位。（相關(guān)閱讀→郝小軍：百戰(zhàn)歸來(lái)再出發(fā)，資本視角下的固廢產(chǎn)業(yè)）

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編輯： 李丹