這是個(gè)迷霧中行船的時(shí)代。當(dāng)前，大部分的行業(yè)數(shù)據(jù)都不甚樂觀，面臨更多的不確定性。在此背景下，我們?cè)撊绾握J(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)未來？在“2023（第十七屆）固廢戰(zhàn)略論壇”上，E20執(zhí)行合伙人、E20研究院院執(zhí)行院長薛濤，結(jié)合自己幾十年的市場經(jīng)驗(yàn)和磕讀《道德經(jīng)》的深入思考，為大家提供了獨(dú)到的方法論和發(fā)展建議。這里根據(jù)其論壇發(fā)言整理出三篇文章，歡迎大家閱讀、關(guān)注與分享。

核心觀點(diǎn)

1、當(dāng)土地金融難以為繼的時(shí)候，紅利減退，行業(yè)遇冷，反映到固廢行業(yè)上，就是整個(gè)投資增速的顯著放緩。

2、以焚燒為代表的投運(yùn)類項(xiàng)目新增數(shù)量顯著下降，與之對(duì)應(yīng)的是多地出現(xiàn)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象。因?yàn)橐?guī)劃不合理，還有一個(gè)原因是垃圾焚燒的商業(yè)模式太簡單、太容易。

3、無論是烏卡2.0、BANI時(shí)代，還是“德魯克之問”，其實(shí)思考的都是同一個(gè)問題：在迷霧中行船的時(shí)代，面對(duì)更多的不確定性，如何卷得優(yōu)雅？

4、固廢行業(yè)現(xiàn)在處在哪里？肯定不處在死海一般的沙漠或者高鹽堿的鹽堿地中間。現(xiàn)在面臨的困惑和各種不確定，是因?yàn)槲覀冋幱诟蓴_斑塊中，一個(gè)充滿擾動(dòng)、變化、不確定性的地方與時(shí)代。

5、想卷的優(yōu)雅，就要有更高的能力。第一，要明確已經(jīng)確定的負(fù)面因素；第二，要善于預(yù)判未來不確定性中的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。

6、“站在現(xiàn)在看未來”在以往是行之有效的，但在如今的內(nèi)卷時(shí)代，則需要我們具備更高的“站在未來看現(xiàn)在”的能力。站在未來看現(xiàn)在首先就是要站在過去看過去。

7、站在現(xiàn)在看過去，我們很容易對(duì)一些“過氣”的企業(yè)家評(píng)頭論足，但我們需要反問：如果自己站在他們當(dāng)年的時(shí)間點(diǎn)上，是否能夠抓住這些機(jī)會(huì)？同樣地，站在現(xiàn)在的時(shí)間點(diǎn)上，我們又能否抓住未來的機(jī)會(huì)？

8、只有能夠站在過去看過去，才有可能站在未來看現(xiàn)在。從過去看過去，既是方法論，也是價(jià)值觀。

9、理想國從來不可能持續(xù)存在長久。市場上任何的商業(yè)模式都不可能同時(shí)出現(xiàn)低投入、高利潤、強(qiáng)預(yù)期，而我們行業(yè)曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)過——垃圾焚燒行業(yè)在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，曾同時(shí)滿足了這三個(gè)指標(biāo)。

10、《道德經(jīng)》里有一句典型的話：物形之，勢(shì)成之，在佛經(jīng)里叫因緣和合，就是你做好自己的“物”，外部的“勢(shì)”到了，你就成功了。一般人理解“勢(shì)成之”中的“勢(shì)”為借勢(shì)而為、順勢(shì)而為、用力順著勢(shì)的方向做，但其實(shí)這并非“勢(shì)”原本的意思。

11、怎么才能做出正確的戰(zhàn)略？在我認(rèn)為，首先是要用謙遜的姿態(tài)和換位的能力看待過去的企業(yè)家，能夠?qū)W會(huì)站在過去看過去。只有這樣，你才能夠站在未來看現(xiàn)在。

12、一個(gè)人跨越時(shí)間維度的能力越強(qiáng)，就越會(huì)從重復(fù)的偶然中看到必然，就越能看穿事件本身背后的方法論規(guī)律。我們需要站在未來看現(xiàn)在。只有這樣，才可能相對(duì)好地做到準(zhǔn)確預(yù)判，以抵抗未來的不確定性。

01這是迷霧中行船的時(shí)代 大部分行業(yè)數(shù)據(jù)不甚樂觀

大家先看下這張圖，我故意隱掉了標(biāo)題。圖里橫軸是行業(yè)分類，燃?xì)獾葌鹘y(tǒng)好賺錢的行業(yè)被單列出來，另外的供水、污水、垃圾、包括循環(huán)經(jīng)濟(jì)則一起被并入公用環(huán)保版塊；從縱軸的數(shù)據(jù)看，公用環(huán)保版塊逐年上漲的趨勢(shì)非常明顯，跟其他行業(yè)比可以說是遙遙領(lǐng)先。但很遺憾，這張圖實(shí)際反映了各行業(yè)上市公司的應(yīng)營比，也就是應(yīng)收賬款除以營業(yè)收入。我們行業(yè)遙遙領(lǐng)先的是應(yīng)營比，反映的是應(yīng)收賬款高企。

大家可以看下上圖的數(shù)據(jù)：2021年地方政府土地出讓金收入約為9萬億，今年大概是4-5萬億，降幅超過了50%，而且未來很難再翻倍增長（上圖左）。大家都知道，我們的公用環(huán)保行業(yè)強(qiáng)烈依賴于to G業(yè)務(wù)收入，從受益于土地金融，到現(xiàn)在的受制于土地金融，跟土地財(cái)政的興衰、與地方政府對(duì)高負(fù)債的控制緊密相關(guān)。

我們也曾過過好日子：2014年以來的資產(chǎn)泡沫，讓環(huán)保行業(yè)快速發(fā)展，E20的論壇也達(dá)到了千人級(jí)別。其中，固廢行業(yè)的受益尤其明顯，垃圾焚燒BOT的整個(gè)瓜分周期基本和資產(chǎn)紅利周期相吻合，而污水至少比它長一倍。現(xiàn)在，當(dāng)土地金融難以為繼的時(shí)候，紅利減退，行業(yè)遇冷，反映到固廢行業(yè)上，就是整個(gè)投資增速的顯著放緩（上圖右）。

回到應(yīng)收賬款，我們?cè)趪竺衿蟮木S度上做了進(jìn)一步的細(xì)分，如下圖上面的部分。

大部分民企應(yīng)收賬款低于5億元，而60%的國企應(yīng)收賬款額超過15億元，對(duì)比很明顯?？梢哉f，在當(dāng)前情況下，國企實(shí)際在重資產(chǎn)業(yè)務(wù)上為民營企業(yè)擋了一些子彈。

另外一組對(duì)比也很有意思：將水務(wù)和固廢兩大版塊拆分出來看（上圖，下），固廢十大影響力企業(yè)的應(yīng)營比為41.77%，基本和環(huán)保行業(yè)的40.07%持平，而水務(wù)十大影響力企業(yè)的應(yīng)營比已經(jīng)達(dá)到了65.93%，情況相對(duì)嚴(yán)峻。

從上圖可以看到，在市場項(xiàng)目方面，以焚燒為代表的投運(yùn)類項(xiàng)目新增數(shù)量顯著下降，與之對(duì)應(yīng)的是多地出現(xiàn)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象。那么，為什么一個(gè)城市屢屢出現(xiàn)垃圾焚燒處理能力過剩呢？今天上午有專家說了，因?yàn)橐?guī)劃不合理。其實(shí)還有一個(gè)原因是垃圾焚燒的商業(yè)模式太簡單、太容易：區(qū)長們用BOT融資相當(dāng)便利，投資商們又善于公關(guān)，每個(gè)區(qū)都要建自己的垃圾焚燒場，所謂的協(xié)同不就是協(xié)同別人家的飯碗嗎？在這種高速的擴(kuò)張之下，新增項(xiàng)目當(dāng)然就會(huì)急劇減少。餐廚和廚余市場的表現(xiàn)雖然略慢一些，但是預(yù)計(jì)未來兩三年內(nèi)也會(huì)面臨這樣的情況。

編輯：李丹