對于垃圾焚燒行業(yè)，這是個最好的時代，也是個尷尬的時代，這是興業(yè)證券股份有限公司投資銀行部董事、總經理匡志偉在“2016（第四屆）上海垃圾焚燒熱點論壇”上的總結，客觀的垃圾產量和政策的利好為產業(yè)帶來機遇，藍色焚燒理念的提出也給行業(yè)指出了新的出路。但在資本與市場方面仍然面臨尷尬境遇。他認為，行業(yè)的成熟，企業(yè)的騰飛都需要資本的助力，匡志偉與興業(yè)證券高級分析師符云川從金融角度分享了實現藍色焚燒夢想的思考。

興業(yè)證券股份有限公司投資銀行部董事、總經理匡志偉在論壇現場發(fā)言

興業(yè)證券高級分析師符云川在論壇現場發(fā)言

以下內容根據現場發(fā)言整理，未經發(fā)言人審閱。 

最好的時代

大家好，我是興業(yè)證券的匡志偉。眾所周知，現在垃圾分類行業(yè)很火熱，我們的統(tǒng)計數據顯示，中國城市人均垃圾生產量40千克每年。2015年，全國設市城市生活垃圾清運量 1.92億噸，無害化處理量1.80億噸，其中焚燒處理量為0.61億噸，占33.9%。城市生活垃圾保持8%~10%的增速增加；全國投運的垃圾焚燒廠共225座，日處理量23.3萬噸；全球垃圾焚燒廠約2100座，年焚燒2.1億噸垃圾。2010年9月，國務院《關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的決定》，這是一個非常重要的政策。我們看到“十三五”規(guī)劃，對發(fā)展綠色環(huán)保產業(yè)非常支持，監(jiān)測投資超預期，治理投資超預期。

尷尬的時代

雖然得到政策大力支持，但我們知道環(huán)保產業(yè)是一個重投資輕運營的產業(yè)，資本市場對環(huán)保企業(yè)非常關注，但是由于過于功利的投資理念以及金融機構簡單粗放的風控標準，使環(huán)境企業(yè)在國內資本市場境遇頗為尷尬。不少企業(yè)削足適履，可以說，目前上市的環(huán)保企業(yè)等于工程公司。對這個尷尬的情況，我們有四個觀點：

第一個就是行業(yè)環(huán)境是重投資輕運營，我們整個環(huán)保業(yè)務，或者地方政府環(huán)保產業(yè)，重點就是投資項目，但是并沒有很大的幫助。

第二就是股權估值，重盈利，輕創(chuàng)新，只看報表的收入，比例和流水，沒有看到企業(yè)的核心價值。

第三是信用評價，重資產，輕績效。因為缺乏一套量化標準，企業(yè)到底做的怎么樣，很少有人關注。

第四就是行業(yè)的投資主體，重政府，輕市場。

藍色焚燒3.0，金融創(chuàng)新可以做什么？

藍色焚燒3.0，金融創(chuàng)新可以做什么？我們可以提供全產業(yè)周期的金融服務：

第一是項目拓展，創(chuàng)新環(huán)保產業(yè)估值體系、促進項目公司上市，提升股權融資、債券融資、并購重組積極性。

第二，項目建設，對設備公司提供融資租賃，對工程公司提供綠色貸款。

第三，項目運營，現金流抵押，收益轉讓權。

第四，項目增值，通過碳排放金融，進行碳資產開發(fā)、托管、質押 。

第五，產業(yè)協(xié)同，連接電力銷售公司。

興業(yè)證券高級分析師符云川：

垃圾焚燒行業(yè)三大問題

首先我們認為環(huán)保行業(yè)，垃圾焚燒是我們環(huán)保行業(yè)當中最有前景，也是商業(yè)模式最為成熟的一個子行業(yè)，但是這個行業(yè)存在很多問題。我們簡要的總結了兩大問題，一個是垃圾焚燒競爭日趨激烈，我們可以看到項目最低價格不斷被刷新。這樣不僅惡化了行業(yè)的生態(tài)，也折射出目前這個行業(yè)缺乏更加核心的競爭要素。我們認為這樣的狀態(tài)是不可持續(xù)的。

第二個問題資金處理。一方面垃圾焚燒的大趨勢日趨明顯，直接帶動焚燒廠投資的上升。垃圾焚燒正好處于一個跑馬圈地的激烈競爭時期，所以說大多數垃圾焚燒企業(yè)，都會多點開發(fā)，直接帶動了融資方面的需求，也給垃圾焚燒公司造成很大的資金方面的壓力。

第三個比較嚴重的問題，就是社會供給的缺失，一年之內差不多十多起群體性事件導致焚燒項目落地，存在各種各樣的風險。

高品質垃圾焚燒，需要“錢堆起來”

以上這些都是亟待解決的問題。經過這么多年的發(fā)展，我們行業(yè)提出系統(tǒng)的反思，藍色焚燒從1.0到2.0到今天的3.0，這個體系在不斷地完善。1.0我們更加專注技術方面的解決思路，2.0是一個可行的方案，但是，大家知道，男神和女神，都是用錢堆出來的，在垃圾焚燒廠即將邁向新的臺階的時候，我們提出3.0的方案，用金融資本的助力建造藍色焚燒平臺，我們現在有很多品牌，包括錦江，瀚藍，都在致力于打造全社會的垃圾焚燒品牌，可以解決目前國內面臨的垃圾焚燒問題，但是必須有大量的資金支持。所以我們認為金融行業(yè)能夠在產業(yè)發(fā)展最關鍵的時期推上一把。

今天我們著重分析一下碳金融為產業(yè)帶來的全新的思路。所謂的碳金融就是以二氧化碳排放權作為核心交易的金融體系。2015年，全國一共有超過七個區(qū)域性的地方試點，在2015年完成了超過20億的二級市場交易，我們認為這個行業(yè)屬于發(fā)展初期， 2016年，全國的七個碳排放權區(qū)域性市場推出了接近20多種碳金融產品，可以說在金融融資，金融創(chuàng)新方面，給了企業(yè)不斷的支持。

現在我們可以看到國內一些企業(yè)和一些行業(yè)已經開始涉足碳金融這個領域，比較有代表性的是生物焚燒行業(yè)。我們認為垃圾焚燒還沒有一個企業(yè)，大規(guī)模地開展碳金融方面的服務。而我們可以看到在一個比較成熟的項目里面，碳資產所貢獻的凈利潤可以占到整個項目的三分之一，也就是說會貢獻超過50%的額外的凈利潤，這個錢對我們的垃圾焚燒企業(yè)來說，也是一個增收上市的重大方面。

我們今天的介紹大概就是這樣，希望后繼續(xù)跟大家交流，謝謝大家。

編輯：成苗苗